導語：鋰電池行業(yè)很明顯已經形成了一超多強的競爭格局，寧德時代的王者地位在可預見的中短期內無法撼動，而且在行業(yè)遭遇產能過剩的情況下，競爭力越發(fā)凸顯。

相比而言，其他廠商的競爭壓力就大多了，即使作為行業(yè)老牌廠商，也是行業(yè)優(yōu)等生的存在，億緯鋰能的2023年都沒能完成自己的目標。

01 億緯鋰能2023年報簡析

2023年公司實現營收487.84億元，同比增長34%;實現歸母凈利潤40.50億元，同比增長15%;扣非歸母凈利潤27.55億元，同比增長2%。具體到Q4單季度，實現營收132.55億元，同比增長10%，環(huán)比增長6%;歸母凈利潤6.26億元，同比下滑26%，環(huán)比下滑51%;扣非凈利潤6.00億元，同比增長16%，環(huán)比下滑33%。

這個業(yè)績低于此前市場的業(yè)績預期，也處于此前的業(yè)績預告下限，可以說低于預期了。不過從營收增速來看，還是很不錯的，去年行業(yè)的情況都很清楚。凈利潤之所以不及預期，主要還是Q4計提了股權激勵費用約4.6億元，如果把這個加回，Q4實現歸母凈利潤10.83億元，環(huán)比下滑15%;扣非歸母凈利潤10.57億元，環(huán)比增長18%，倒也是基本符合預期。

出貨方面，2023年動力電池出貨28.08GWh，同比增長64%，依然保持快速增長態(tài)勢，根據中國汽車動力電池產業(yè)創(chuàng)新聯盟的數據，去年公司國內動力電池裝機量 17.26GWh，同比增長140%，顯著高于市場增速，市占率達到4.45%，同比增長了2.01個百分點，位居國內第四。儲能的表現還要更加優(yōu)秀，去年出貨26.29GWh，同比增長了121%，目前看應該是去年動力電池行業(yè)里唯一還能保持三位數增長的主流廠商了，也因此位居去年儲能行業(yè)出貨量第三。

不過去年的毛利率有所下滑，無論是動力電池還是儲能電池，甚至比不上國軒高科，這說明公司的出貨大增有很大原因是讓利換來的，如果跟寧德時代2023年動力電池的營收和出貨量對比差距就更大了。

動力電池營收 239.8億，增長31.4%，毛利率14.37%，出貨量28Gwh，單價0.856元/wh。

儲能電池營收163.4億，增長73.2%，毛利率17.03%，出貨量26Gwh，單價0.626元/wh。

作為對比，寧德時代是這樣的：

動力電池營收2850億，增長20.6%，毛利率22.27%，出貨量321Gwh，單價0.889元/wh。

儲能電池營收599億，增長33.2%，毛利率23.79%，出貨量69Gwh，單價0.868元/wh。

可以看出來寧德時代的規(guī)模優(yōu)勢非常明顯，這也是新能源正前方此前一直說的，“如果鋰電池行業(yè)只能有一個企業(yè)有阿爾法收益機會，那只能是寧德時代”。即使此前認為億緯鋰能是唯二有可能還有阿爾法收益機會的公司，相比寧德時代差距還是太大了。

考慮到億緯鋰能進入動力電池行業(yè)比寧德時代晚了幾年，加上創(chuàng)始人風格比較穩(wěn)健，此前一直是多技術路線布局，實在沒辦法跟寧德時代相比。而且此前億緯鋰能的客戶重心放在國外主機廠商或者合資廠商，但目前新能源汽車廠商表現最優(yōu)秀的還是國內的主機廠商。

現在下游主機廠商中，億緯鋰能的客戶主要是小鵬汽車，但小鵬汽車的發(fā)展情況大家都很清楚，尤其小米汽車出來后又對它形成了比較強的沖擊，而小米用的是寧德時代和比亞迪的電池。這可以說是億緯鋰能此前的戰(zhàn)略判斷失誤。

不過話說回來，禍兮福所倚，福兮禍所伏，傳統燃油車大廠也在抓緊轉型，也逐漸有所起色，尤其是海外市場，他們也慢慢展現出了一定的競爭力，說不定后面有望搭他們的車呢。

02 億緯鋰能的全新抓手：大圓柱和儲能電池

相比客戶端的不確定性，比較確定性的還是公司大圓柱4680電池。根據公告，公司規(guī)劃年產能 20GWh 的大圓柱電池工廠一期已在荊門完成投產，二期的首批設備也在 2023 年底開始進場。截至 2023 年 12 月底，公司 46 系列大圓柱電池已經下線超過 425 萬只，正式實現了商業(yè)化交付和應用。

此外， 公司還規(guī)劃了沈陽、成都、匈牙利等地超 50GWh 產能的建設安排，以階段性滿足國內外客戶需求。

截至2023年，億緯鋰能的圓柱磷酸鐵鋰電池已經取得的未來5年客戶意向性需求合計約88GWh，三元大圓柱電池也已經取得的未來5年客戶意向性需求合計約392GWh。

大圓柱有望成為公司差異化競爭的一個抓手，現在就等大圓柱電池在行業(yè)內的應用展開，只是有點可惜的是，此前一直是大圓柱電池鼓手的特斯拉最新表態(tài)卻是“大圓柱電池沒有那么著急”。

暫時不確定是大圓柱電池的技術路線有疑問，還是cybertruck的產能問題，可能性更大的還是后者。

這幾年光儲行業(yè)的大爆發(fā)，成就了很多鋰電池廠商的全新增長契機，前幾天跟蹤的國軒高科如此，億緯鋰能同樣如此，其實寧德時代也是如此。

目前儲能電池已經成為億緯鋰能的第二大業(yè)務，占據了去年營收的1/3，而且相比動力電池發(fā)展速度更快，毛利率也更高，公司儲能電池的出貨量已經連續(xù)兩年排名全球第三，市占率也達到了11%。

面對越來越重要和越來越卷的儲能電池市場，不能一味只靠價格戰(zhàn)，也應該在技術上拉開與競爭對手的差距。公司在去年推出了全新一代 Mr 旗艦系列產品，Mr.Big 電芯容量高達 628Ah，采用第三代高速疊片技術，能量效率達到 96%;Mr.Giant 系統采用標準的 20 尺柜，能量達到 5MWh，系統能效高達 95%。

公司在業(yè)內率先推出儲能專用大鐵鋰電芯，有效解決大規(guī)模電站在管理、安全和經濟方面的多重挑戰(zhàn)，滿足 TWh 時代趨勢。公司規(guī)劃的行業(yè)首個單體規(guī)模最大的 60GWh 儲能超級工廠正在建設中。

對于儲能電池業(yè)務，公司的目標是努力在今年和明年把交付量排名進一步提升，而且今年開始要逐步提高Pack(電池包)和系統的交付比例。

03 出海成為勝負手

此外，面對越來越卷的國內市場，不出海就是死的全新局面，公司也在加快推進出海、截至2023年年末，億緯鋰能已在東南亞的馬來西亞、歐洲的匈牙利規(guī)劃了工廠項目。

今年3月24日，億緯鋰能被傳正洽談在英國新建一座動力電池工廠，投資額至少為12億英鎊(約合109億元人民幣)。如果英國工廠落地，將是億緯鋰能布局的第四座海外生產基地。

除直接在海外建設產能外，億緯鋰能也跟寧德時代一樣積極探索收取授權許可費的全新模式，目前已經與Daimler Truck、PACCAR、Electrified Power三家國際知名公司達成重要合作，擬合資在美國當地建設動力電池產能，服務于北美的重卡市場。

總的看下來，公司去年的表現沒有特別理想，原因有很多，不僅低于市場預期，也沒有達成去年初公司定下的營收超過700億的股權激勵目標，完成度也就70%，雖然后面億緯鋰能也因為行業(yè)原因調整了股權激勵的業(yè)績考核指標，最低完成標準由80%下調至70%，但最終是否會影響股權激勵的發(fā)放，如果不能，是否會影響軍心，都還有不確定性。

但考慮到行業(yè)的實際情況，億緯鋰能依然是行業(yè)中最能打的廠商之一，在去年行業(yè)瘋狂內卷的情況下，依然實現了營收、出貨量、市占率等的增長，已經是相當不容易了。

隨著行業(yè)逐步進入產能淘汰過程，行業(yè)的集中度將越來越高，億緯鋰能作為行業(yè)中最穩(wěn)健、技術路線布局最齊全的選手之一，有望最終留在牌桌上，持續(xù)享受行業(yè)后續(xù)持續(xù)發(fā)展的紅利。